5月份黑色系品種表現(xiàn)看，整體表現(xiàn)為沖高回落走勢(shì)，四川無縫管端更偏向高位震蕩，煤焦受環(huán)保刺激表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，鐵礦石屬于相對(duì)***弱的品種，需求拐點(diǎn)相對(duì)確認(rèn)后價(jià)格快速下滑，屬于黑色系中套利對(duì)沖做空的首選品種。那么接下來6月份黑色品種如何走?我們認(rèn)為在宏觀投資下行以及行業(yè)需求走弱拐點(diǎn)基本確認(rèn)的情況下，四川無縫管價(jià)格震蕩走弱的概率大。　　宏觀數(shù)據(jù)方面，整體看下4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，規(guī)模工業(yè)增加值有所上行，進(jìn)出口在消除季節(jié)性因素影響后回升，固定資產(chǎn)投資延續(xù)下滑，其中對(duì)鋼材影響******的基建、地產(chǎn)投資下行，制造業(yè)投資增速反彈，消費(fèi)低于預(yù)期出現(xiàn)下滑，中長期經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。　　貨幣方面，M2同比增速8.3%，新增社融1.56萬億，同比多增1725億元，新增貸款1.18億元，同比多增797億元。社融短期企穩(wěn)，主要源于企業(yè)債融資，非標(biāo)融資在嚴(yán)監(jiān)管下仍在收縮。新增貸款方面，居民貸款及企業(yè)中長期貸款減少。央行一季度貨幣政策報(bào)告顯示貸款利率環(huán)比上行22bp至5.96%，較去年同期抬升43bp，同時(shí)一季度1年以下非標(biāo)融資利率中樞達(dá)7.27%，較去年同期抬76bp，融資成本持續(xù)提高。企業(yè)一方面融資渠道受阻，另一方面融資成本抬升，難以借新還舊，信用風(fēng)險(xiǎn)醞釀。截止5月12日，2018年企業(yè)債券違約額已達(dá)163.54億元，違約金融同比增18.7%。金融監(jiān)管對(duì)于社會(huì)融資帶來持續(xù)的收縮效應(yīng)，在去杠桿去通道去鏈條取得積極成效的同時(shí)，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)。　　在關(guān)注國內(nèi)的同時(shí)，更需關(guān)注美債和美元的走勢(shì)。美國10年期國債收益率盤中突破3.12%，再度刷新2011年以來******紀(jì)錄，近一周站穩(wěn)3%以上，全球利率水平提升已經(jīng)慢慢形成趨勢(shì)。對(duì)于美債未來的走勢(shì)和空間，我們認(rèn)為離頂部還遠(yuǎn)。根據(jù)歷史情況，過去的利率波動(dòng)周期中，10年期美債見頂時(shí)間點(diǎn)與美國聯(lián)邦基金利率的登頂時(shí)點(diǎn)較為接近，在本次利率周期中，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)聯(lián)邦基金利率將在2019年年末達(dá)到2.9%，并長期維持在這一水平。盡管聯(lián)邦基金利率的預(yù)期值會(huì)有所調(diào)整，但是正常值將處于這一區(qū)域，近期的美債利率上漲速度已大大超過聯(lián)邦基金利率調(diào)整速度，即便未來美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)按預(yù)期上調(diào)基準(zhǔn)利率，也不意味著美債利率能長期保持當(dāng)前的增速，但是我們認(rèn)為美債收益率見頂尚早。　　美聯(lián)儲(chǔ)利率將從非常規(guī)水平將回歸到正常水平，外部壓力勢(shì)必將傳到到國內(nèi)，對(duì)國內(nèi)金融資產(chǎn)產(chǎn)生較大利空影響。　　四川無縫管擴(kuò)大內(nèi)需是前期在國內(nèi)投資下滑，出口同時(shí)受貿(mào)易戰(zhàn)影響，投資和出口同時(shí)下行壓力背景下提出的。從近期中美貿(mào)易戰(zhàn)停戰(zhàn)，以及住建部對(duì)地產(chǎn)政策來看，擴(kuò)大內(nèi)需落在地產(chǎn)方面的概率很小。